Der Liechtenstein Congress on Sustainable Development and Responsible Investing ist heute mit dem Thementag “Responsible Investing für Stiftungen, Institutionen & Privatpersonen” erfolgreich gestartet.

Professor Peter Droege (Universität Liechtenstein) leitete den Tag mit Gedanken zum Thema “Die nachaltige Ökonomie ist eine stabile Ökonomie” ein. Einen “Ausblick auf 2020 – 2040 und die Politik des Klimawandels” lieferte danach Lord Anthony Giddens von der London School of Economics. Für alle nicht teilnehmenden findet sich unter dem Link “The politics of climate change” eine interessante Möglichkeit, seine Ansichten kennen zu lernen.

Dann folgten Jon Cracknell (Director, JMG Foundation, London) und Cath Tillotson (Chief Investment Advisor, Scorpio Partnership, London) mit detaillierteren Fragen zur Frage, wie insbesondere Stiftungen die Frage verantwortlichen Investieren betrachten. Weitere Informationen zu J. Crackwell finden Sie zum Beispiel unter dem Link “Where the green grants went”.

Moderiert vom Chief Economic Advisor von Kaiser Partner Joachim Klement (Partner, Wellershoff & Partners Ltd.)., diskutierten die bisherigen Referenten, welche strategische Richtungsentscheidungen es bedarf, Nachhaltigkeit praktisch umzusetzen.

Vor der Mittagspause sprach Christa Velasquez (Senior Fellow, Initiative for Responsible Investment, The Hauser Center for Nonprofit Organizations, Harvard University) über “Das Potential und die Entwicklung von Stiftungen: der Aufstieg ethischer Finanzinstitutionen”. Dominique Jakob von der Universität Zürich beleuchtete “Aus juristischer Perspektive: Responsible Investing für Stiftungen” von Seiten der Rechtswissenschaften.

Gemäss der Studie Transparency Survey 2012 ist Kaiser Partner unter den 5 besten Unternehmen in Bezug auf Socially Responsible Investments (SRI) und Philanthropie. Für die Studie hat das unabhängige Beratungsunternehmen CSSP die Webseiten von 20 Banken in den USA und Europa untersucht. Unter anderem bewerteten die Experten, ob und wie die Themen sozial verantwortliches Investieren und Philanthropie online kommuniziert wurden.

Wenn Sie mehr über die Studie erfahren wollen, laden Sie die Executive Summary of the Transparency Survey 2012 kostenlos herunter. Die umfassende Studie können Sie direkt bei CSSP erweben. Dazu wenden Sie sich an die CSSP via E-Mail.

In Deutschland und der Schweiz boomen gemeinnützige Stiftungen. In der Öffentlichkeit werden sie immer häufiger in Zusammenhang mit der Übernahme gesellschaftlicher Verantwortung wahrgenommen.

Doch sind es nicht nur die öffentlichen Aktivitäten einer Stiftung, die in Einklang mit den Stiftungszielen sein müssen? Das Finanzmanagement sollte das Stiftungsvermögen als zusätzlichen Hebel zur Erreichung des Stiftungszwecks nutzen, schreibt Dr. Ingeborg Schumacher, Director Responsible Investing bei Kaiser Partner,  in einem Artikel des Magazins Private. Dafür gilt es, so die Expertin, eine passende Anlagestrategie zu verfolgen.

Lesen Sie weiter: Den Artikel können Sie im Media Center von Kaiser Partner herunterladen.

Dieses Thema vertieft der Liechtenstein Kongress für nachhaltige Entwicklung und verantwortungsvolles Investieren LISDAR 2012 am 2. Mai 2012. Weitere Informationen finden Sie auf der Website des LISDAR-Kongress.

Am 7. Februar 2012 lud das Forum Nachhaltige Geldanlagen Schweiz im Rahmen des FNG-Dialogs zur Podiumsdiskussion „ESG-Integration – Mainstreaming oder Mogelpackung.“ Neben Vertretern von Zürcher Kantonal Bank (ZKB) und Vontobel gehörte auch Joachim Klement, Chief Investment Advisor bei Kaiser Partner, zu den Diskussionsteilnehmern auf der Bühne.

Wachsender Erfolg der UN PRI
In einem einführenden Beitrag berichtete James Gifford, Executive Director der Intiative Principles for Responsible Investments der Vereinten Nationen (UN PRI), vom wachsenden Zuspruch der Finanzbranche: Stand Februar 2012 hätten sich 800 institutionelle Investoren verpflichtet, im Sinne der UN PRI Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (ESG) bei ihren Investment-Entscheidungen systematisch zu integrieren. Als entscheidendes Argument würden laut Gifford insbesondere rechtliche Notwendigkeit im Rahmen einer treuhänderischen Verantwortung genannt.

Auch das Wachstum an verwalteten Vermögen spreche für die zunehmende Verbreitung des Investierens nach ESG-Kriterien: Knapp 80% der institutionellen Investoren sowie 95% der Investment Manager wenden nach Giffords Informationen bis zu einem gewissen Grad ESG Kriterien bei intern verwalteten, aktiven Mandate von Aktien in Industrieländern an. Danach verdreifachte sich das Volumen von Geldern, das „zu einem gewissen Grad“ nach ESG Kriterien verwaltet wird, zwischen 2009 und 2010 auf USD 10 Billionen. Dieser Erfolg wirft, so die Organisatoren und Branchenvertreter auf der Bühne, die Frage nach der Substanz der Kriterien auf.

Die Beiträge der drei Investment-Experten haben verdeutlicht, dass – abhängig von der Zielsetzung ESG-Kriterien in das Anlagegeschäft zu integrieren – unterschiedliche Ansätze zur Umsetzung entwickelt wurden. Vontobel habe sich engagiert, um eine bessere Performance aktiv gemanagter Portfolios zu erreichen. Dafür hätten die Verantwortlichen sektorspezifische Raster für ökologische, soziale und Governance-Faktoren entwickelt. Eine Fokussierung auf relevante Kernkriterien und eine variable Gewichtung solle auch die finanziell relevanten Parameter betonen.

Risiken minimieren, Werte integrieren
Joachim Klement von Kaiser Partner erläuterte, dass Responsible Investing als Strategie zwei Ziele verfolge: Einerseits würden Risiken in den Portfolios erfasst und vermieden. Andererseits könnten dadurch Werte der Kunden abgebildet werden, so der Chief Investment Adviser weiter. Das Ziel von Kaiser Partner, in jeder Anlagekategorie mindestens 40% in überdurchschnittliche ESG-Titel und Fonds zu investieren, funktioniere bei Aktien und Obligationen sehr gut. In Bezug auf alternative Anlagen wie Commodities gebe es hingegen noch zu wenig adäquate Produkte auf dem Markt. Kaiser Partner habe aber das Investment Universum insbesondere mit der quantitativen und qualitativen ESG-Analyse auch konventioneller Fonds zusätzlich vergrössert.

Die Zürcher Kantonal Bank sammelt finanzrelevante Informationen aus der Nachhaltigkeitsanalyse und integriert diese in das Portfoliomanagement. Durch die Zusammenarbeit von Analysten und Portfoliomanagern soll sich die Performance der Nachhaltigkeitsfonds verbessern. Das Mainstreaming von ESG-Informationen wird bei der ZKB auf der Basis eines Nachhaltigkeitsindikators durchgeführt. Dieser errechnet sich aus drei Parametern, dem CO2-Ausstoss, dem Reputationsrisiko durch ESG-Verstösse sowie einer Masszahl für Corporate Governance. Bisher wurden bei der ZKB ca. 500 Anlagefonds bewertet und in einer Skala zwischen A bis G eingestuft.

Investment Consultant Beat Zaugg von Ecofin erkennt die Erfolge bei der Beachtung von ESG-Kriterien z. B. durch Initiativen wie den UN PRI an. Auf der Veranstaltung machte er jedoch darauf aufmerksam, dass die Auswirkung auf die Performance noch klarer herausgearbeitet werden könnte. Weiterhin sollte nach seinem Dafürhalten die Messung und die Berichterstattung über ökologische und soziale Konsequenzen der Ansätze systematischer erfolgen. Seiner Meinung nach könnte der Bereich der Alternativen Anlagen insbesondere um die Themen Impact Investments und Infrastrukturinvestments erweitert werden.

Die Referenten auf dem Podium fassten ihr Resumee schliesslich in folgenden Punkten zusammen:

• Schlüsselfaktor Kommunikation: Eine gute Kommunikation zwischen Nachhaltigkeitsexperten und klassischen Finanzanalysten ist zentral.
• Kein Sonderbonus: Zu einer erfolgreichen ESG-Integration gehört eine gute finanzielle Performance, denn institutionelle Investoren akzeptieren keine exotischen Benchmarks.
• Systematisches Vorgehen schafft Akzeptanz: Der Anlageprozess sollte auch mit einer Berücksichtigung von ESG-Kriterien systematisch aufgebaut sein. Klare Prozessen helfen, bei institutionellen Investoren zu punkten.

Im Bezug auf den Titel der Veranstaltung fiel die Antwort zum Verdacht der „Mogelpackung“ pragmatisch aus: Der Erfolg einer ESG-Integration könne immer nur an den spezifischen Zielen des jeweiligen Unternehmens gemessen werden. Infolgedessen müsste man mal die finanzielle Performance bewerten, mal die Steigerung der Transparenz untersuchen. Weiter in die Zukunft geblickt könne ESG nach Ansicht der Experten nicht alleine ein Baustein zur Sicherung des Finanzplatzes Schweiz ausreichen. Vielmehr könne dies nur im Zusammenspiel mit der Hinwendung zu einer Weissgeldstrategie und mit einer langfristig ausgerichteten Anreizstruktur zu greifbaren Verbesserungen in der Branche führen.

Weitere Informationen zum Thema:
Ein Interview mit James Gifford zur Intiative Principles for Responsible Investments der Vereinten Nationen (UN PRI) finden Sie hier: Jahresbericht 2009 von Kaiser Ritter Partner als PDF herunterladen.

Expertin Julia Balandina erläutert das Modell des Impact Investing in einem Beitrag zum Geschäftsbericht 2010 von Kaiser Partner unter „Gutes tun…“.

Das Forum für Nachhaltige Geldanlagen (FNG) Schweiz lädt im Rahmen des FNG-Dialogs am 7. Februar 2012 zum Event „ESG Integration – Mainstreaming oder Mogelpackung?“ Kaiser Partner ist auf dem Podium mit Joachim Klement vertreten.

Bei Kaiser Partner ist er mit dafür verantwortlich, dass im Rahmen der Responsible Investing Philosophie in jeder Anlagekategorie – soweit technisch möglich – 40 Prozent der Portfolios solchen Anlagen gewidmet werden, die hinsichtlich Nachhaltigkeit in wirtschaftlichen, sozialen und Governance-Fragen gute Bewertungen erhalten.

Das Einführungsreferat an diesem Abend hält James Gifford, Executive Director der UN PRI. Weitere Branchenvertreter kommen von der ZKB, Bank Sarasin, ECOFIN Investment Consulting und Vontobel. Weitere Informationen zur Podiumsdiskussion des FNG.

Weitere Informationen zum Asset Management und Responsible Investing von Kaiser Partner.

Von Dr. Ingeborg Schumacher-Hummel, Responsible Investing, Kaiser Partner.

Sicherlich haben die Klimaverhandlungen in Durban nicht die Erwartungen aller erfüllt. Viele kritisieren den langen Zeitrahmen, bis rechtlich verbindliche Abkommen in Kraft treten können. Trotz dieser Unsicherheit auf der politischen Ebene ist das Thema gerade im Finanzmarkt weiterhin relevant. Im Jahr 2010 haben über 550 institutionelle Investoren im Rahmen des Carbon Disclosure Projektes bereits zum elften Mal Unternehmen nach ihren Klimadaten und –risiken sowie nach deren konkreten Massnahmen befragt. Kaiser Partner ist Teil dieser Investorengruppe. Die Liechtensteinische Unternehmensgruppe nimmt somit direkten Einfluss darauf, dass Unternehmen dieses Thema ernst nehmen.

Die Ergebnisse der Klimaverhandlungen in Durban Mitte Dezember wurden von vielen Beobachtern und Kommentatoren unterschiedlich bewertet. Die Umweltorganisation Greenpeace wertet sie als „Rückschritt für den Klimaschutz“. Weder die Beschlüsse zum Kyoto-Protokoll noch der Fahrplan für ein neues weltweites Klimaabkommen seien ausreichend, um die Klimaerwärmung auf unter zwei Grad zu begrenzen. Wissenschaftler der ETH Zürich sehen die Resultate etwas pragmatischer, Professor Bernauer schreibt auf dem ETH-Klimablog, dass „lebenserhaltende Massnahmen für den Verhandlungsprozess beschlossen“ wurden. Er betont die minimalen Fortschritte, die erzielt wurden, nachdem die Konferenz kurz vor dem Scheitern stand. Die EU hat sich verpflichtet, ihre Absicht, im Jahr 2020 20% der Treibhausgas-Emissionen gegenüber dem Jahr 1990 zu reduzieren, unter den rechtlich verbindlichen Rahmen des Kyoto-Protokolls zu stellen. Im Gegenzug haben sich über 190 Mitgliedsstaaten der Klima-Rahmenkonvention zugesagt, nächstes Jahr in Verhandlungen einzutreten, die bis 2015 in ein für alle verpflichtendes Abkommen münden sollen. Dieses Abkommen soll spätestens 2020 in Kraft treten.

Harte Verhandlungen zwischen Reduktionsbefürwortern und den grössten Emittenten

Die komplexen Formulierungen zeigen, dass die Verhandlungen zwischen den als progressiv geltenden Europäern einerseits und den grössten Emittenten – den Amerikanern und Schwellenländern – andererseits, sehr schwierig waren. Zudem hat Kanada als grosser Emittent von Treibhausgasen am Tag nach den Verhandlungen seinen Ausstieg aus dem Kyoto-Protokoll erklärt. Das Land sei nicht in der Lage, seine rechtlich bindenden Reduktions-Verpflichtungen zu erfüllen.

Für die aktuell bestehenden Mechanismen wie dem EU Emissions Trading Scheme bedeutet diese Abmachung eine Verlängerung der bestehenden Reduktionsanreize. Angesichts des langen Zeithorizontes, bis verbindliche Ziele verhandelt und implementiert werden können, ist es eher unrealistisch, dass das breit akzeptierte Ziel, die Klimaerwärmung auf zwei Grad zu begrenzen, überhaupt noch erreicht werden kann. Die bisherige Entwicklung zeigt: Der Energiehunger der Schwellenländer hat bisher sämtliche erreichten Einsparungen zunichte gemacht.

Was bedeutet dies für den Finanzmarkt? Das Thema Klimawandel bzw. Carbon Finance wurde von Analysten relativ früh erkannt und zum Beispiel im Lichte folgender Fragen beleuchtet. Was bedeuten steigende Energiepreise bzw. CO2-Abgaben für die verschiedenen Wirtschaftsbranchen und die Profitabilität einzelner Firmen? Wird die Tourismusbranche auf der Gewinner- oder Verliererseite stehen? Welche Unternehmen einer Branche sind am stärksten von absehbaren regulatorischen und Preisveränderungen betroffen?

Im Januar 2007 hat sich Klaus Wellershoff, damals Chef UBS Wealth Management and Research, dazu geäussert. „Ob man die Ansicht teilt, dass menschliche Aktivität das Klima schädigt, spielt bei Investitionsüberlegungen praktisch keine Rolle. Was vielmehr zählt, ist die Tatsache, dass zahlreiche Strategien gegen die drohende Erderwärmung die Absicht spiegeln, das Verhalten der Menschen zu beeinflussen, das Risikoprofil der einen Geschäftsbereiche zu ändern und die Investitionsaussichten der anderen zu verbessern.“

Teil dieser Entwicklung ist ein Zusammenschluss von Investoren im Jahr 2000, die ihre Macht als Aktionäre auch in Klimafragen Ausdruck verleihen wollen. Das Ziel des Carbon Disclosure Projektes (CDP) ist es, mehr Transparenz hinsichtlich der klimaschädlichen Treibhausgasemissionen zu schaffen. Deshalb erhebt das CDP im Namen einer beeindruckenden Anzahl von Investoren, wie auch Kaiser Partner, einmal jährlich anhand von standardisierten Fragebögen auf freiwilliger Basis Daten und Informationen zu CO2-Emissionen, Klimarisiken und Reduktionszielen und –strategien von Unternehmen. In diesem Jahr haben über 550 institutionelle Investoren, die insgesamt mehr als 71 Billionen US-Dollar an Vermögen verwalten, von über 3000 Unternehmen in etwa 60 Ländern weltweit Daten eingefordert. Somit können Lösungen zum Thema Klimawandel beschleunigt werden, in dem die relevanten Informationen sowohl den Unternehmen, Politikern und möglichen Investoren zur Verfügung gestellt werden. Andererseits fördert die Anforderung dieser Informationen auch das Bewusstsein für die Klimaproblematik.

Zwar gilt die Devise „what get’s measured, get’s done“. Jedoch bleibt es den einzelnen Investoren überlassen, wie sie mit den erhobenen Daten arbeiten. Aufbauend auf dem Carbon Disclosure Projekt wurde daher die CDP Carbon Action Initiative lanciert. Einzelne Pensionskassen und Asset Manager haben ihre Massnahmen zum Thema Klimawandel weiter forciert: Sie fordern im direkten Dialog einzelne Unternehmen auf, ihre Massnahmen zur Emissionssenkung zu beschleunigen und somit die finanzielle Nachhaltigkeit ihrer Anlagen zu verbessern. Die Initiative hat gleichzeitig viele Chancen zur profitablen Emissionssenkung, also einen klaren „Business Case“ aufgezeigt.

Von Dr. Ingeborg Schumacher-Hummel, Responsible Investing, Kaiser Partner.

Kaiser Partner hat die Bondanalyse bereits seit mehreren Jahren mit zusätzlichen Informationsquellen ergänzt. Neben den klassischen Ratingagenturen werden die Analysen eines unabhängigen Bonitäts- und Kredit-Research-Instituts einbezogen. Zusätzlich werden die Emittenten, ob Unternehmen, supranationale Organisationen sowie Staaten durch ein detailliertes Rating der ökologischen und sozialen Performance sowie der Corporate Governance überprüft und die Auswahl der Emittenten daraufhin optimiert. Aktuelle Studien zeigen auf, dass die Anwendung von Nachhaltigkeitskriterien sich auch bei Staatsanleihen auszahlt.

Die Marktentwicklung von Responsible Investing schien lange Zeit auf Aktienmärkte fokussiert zu sein. Nach den Anfängen der primär ethisch getriebenen Entfernung von „sin stocks“ von kontroversen Unternehmen liess sich auch der „Best-in-Class-Ansatz“, die Auswahl der ökologisch und sozial besten Unternehmen einer Branche am besten im Bereich Aktien umsetzen. Die Anbieter nachhaltiger Investments konnten argumentieren, dass sie mit der Auswahl von vorausschauenden Unternehmen für die Investoren Risiken minimieren und gleichzeitig Anreize bieten, dass sich auch Akteure in kontroverse Branchen verbessern müssen, um als Investment für Portfolios zu qualifizieren.

Nicht zuletzt das verstärkte Eintreten institutioneller Investoren wie Versicherungen und Pensionskassen in den Markt hat dazu geführt, dass auch nachhaltige Varianten für defensive Anlagekategorien wie Geldmarkt oder Obligationen gefragt sind. Bei der Marktstudie des europäischen Dachverbandes Eurosif wurde für das Jahr 2009 zum ersten Mal ein höheres Volumen in Obligationen als in Aktien erhoben.

Auch Staaten nach ökologischen und sozialen Kriterien bewerten

Somit sind die Fondsmanager auch aufgefordert, neben Unternehmen auch Staaten und supranationalen Organisationen als grosse Emittenten von Obligationen einer Bewertung nach ökologischen und sozialen Kriterien zu unterziehen. Die Ansätze hierzu sind natürlich anders als bei Unternehmen, doch können die Analysten auf eine Vielzahl von öffentlich verfügbaren Informationen zurückgreifen. In der Umweltbewertung der Fondmanager der Zürcher Kantonalbank (ZKB) wird beispielsweise der Ressourcen- und Energieverbrauch, die Höhe der Treibhausgasemissionen oder die Ratifizierung nationaler Umweltabkommen berücksichtigt. Im sozialen Bereich fliessen Aspekte wie Einkommensverteilung, Arbeitslosenraten, Gesundheits- und Bildungsausgaben sowie Verstösse gegen Menschenrechte und die Todesstrafe ein.

Fondanbieter Sarasin teilt die Indikatoren in die Bereiche der Verfügbarkeit von Ressourcen sowie deren effiziente Nutzung ein. Bei der Verfügbarkeit von natürlichen, sozialen und wirtschaftlichen Ressourcen werden Parameter wie Bodenschätze, Sachkapital wie Gebäude, Maschinen und die physische Infrastruktur berücksichtigt. Zudem sind die verschiedenen Formen des Humankapitals (Wissen, Arbeit, Institutionen) sehr relevant. Da man Staatsanleihen als Gegenleistung zukünftiger Zins- und Tilgungszahlungen interpretieren kann, hängt deren Erfüllung von der Realisierbarkeit zukünftiger Steuereinnahmen ab.

Nachhaltigkeitskriterien haben sich als Indikatoren bewährt

Für die Beurteilung der langfristigen Leistungsfähigkeit einer Volkswirtschaft hat Sarasin die Nachhaltigkeitskriterien als Frühindikatoren zur sinnvollen Ergänzung der traditionellen Kreditratings identifiziert. Sarasin konnte nachweisen, dass sich dieser Ansatz in den letzten Jahren bereits ausgezahlt hat. In Schwellenländern war die Wertentwicklung von Staatsanleihen nachhaltiger Länder klar überdurchschnittlich. Während nachhaltige Industriestaaten vor allem von der aktuellen Schuldenkrise weitgehend verschont blieben, lieferten nachhaltige Schwellenländer – mit einer kurzen und schnell wettgemachten Unterbrechung- eine seit Jahren bessere Wertentwicklung als nicht-nachhaltige Staaten aus derselben Ländergruppe. Bei den Ländern in der Schuldenkrise wurde deutlich, dass sie nicht nur über ihre finanziellen, sondern auch ihre ökologischen Verhältnisse leben: eine ineffiziente Ressourcennutzung führt zu einer insgesamt niedrigen Wettbewerbsfähigkeit, die durch eine starke Überalterung der Gesellschaft, Korruption und grosse Einkommensunterschiede in der Bevölkerung weiter geschwächt wird. Zudem wurde identifiziert, dass es bei der Relevanz der Kriterien Unterschiede gibt: Während für Industrieländer die Verschuldung, Bildung und Ökologie am wichtigsten sind, sind für Schwellenländer die Themen Ökologie, Gesundheit, Bildung und Demographie am bedeutendsten.

Auch die ZKB hat herausgefunden, dass unerfüllte ökologische und soziale Kriterien auf Kreditrisiken hindeuten, die noch nicht in den Anleihenkursen eingepreist sind. Griechenland schneidet bei der Kantonalbank z.B. aufgrund der laschen Umweltpolitik sowie einer hohen Jugendarbeitslosigkeit und geringer Unterstützung der Arbeitslosen unterdurchschnittlich ab. Die ZKB-Analysten können aufzeigen, dass nachhaltige Staaten, zumal jene mit einem ausgezeichneten Sozialrating, häufig eine gute Bonitätsnote aufweisen. In der Spitzengruppe der nachhaltigen Staaten haben alle auch das höchste Bonitätsrating (AAA). Länder mit einer bisher guten Bonität wie die USA und Japan und einem schlechten Nachhalgkeitsrating scheinen dagegen in der aktuellen Krise mit fundamentalen Problemen zu kämpfen.

Somit wird deutlich, dass eine systematische Analyse von Ausfall- und Verlustrisiken durch ergänzende ESG-Kriterien in einer umfassenden Erfassung der Kreditrisiken wertvoll ist.

Die Fund Factsheets der Kaiser Partner Privatbank bieten jetzt über das übliche Informationsmass hinaus Angaben, wie weit die Fonds-Managements bei der Auswahl der Titel auch ökologische, soziale und Corporate-Governance-Kriterien berücksichtigen. Die dafür gängige Abkürzung ESG beruht auf den englischen Begriffen „environmental“, „social“ und „Governance“. Die Meinung setzt sich langsam durch, dass ESG-Faktoren die Performance eines Unternehmens stark beeinflussen können. Hintergründe dazu von Dr. Ingeborg Schumacher-Hummel, Senior Advisor Responsible Investing.

Immer mehr Analysten und Fonds-Manager bekennen sich dazu, ESG-Faktoren in konventionelle Anlageprozesse zu integrieren. Mittlerweile haben sich rund 500 Investment-Manager und mehr als 200 institutionelle Anleger öffentlich dazu verpflichtet, die Principles for Responsible Investment (PRI) umzusetzen und diese somit im Finanzmarkt zu verankern. Ihre Sensibilisierung auf bisher extra-finanzielle Kriterien beruht darauf, dass sie an deren Wert für Anteilseigner glauben. So sind viele Finanzchefs davon überzeugt, dass ESG-bezogene Informationen stellvertretend für die Qualität des Managements eines Unternehmens betrachtet werden können.

Ein Beispiel: Der Geschäftsbericht 2009 unserer Privatbank erwähnte die negativen finanziellen Folgen mangelnder Sicherheitsmassnahmen von BP im März 2005 in der Ölraffinerie Texas City. Im Frühjahr 2010 dann mussten viele Investoren miterleben, wie die Explosion der Ölplattform Deepwater Horizon zeitweise die halbe Börsenkapitalisierung von BP eliminierte. Diese Manifestierung von ESG-Risiken unterstützt die Forderung, bei Anlageentscheidungen systematisch solche Informationen zu berücksichtigen.

Für die Analyse der ESG-Performance von Unternehmen als Herausgeber von Obligationen und Aktien werden sowohl einzeln erhobene ESG-Indikatoren als auch aggregierte Ratings beigezogen. Auch für die Analyse supranationaler Organisationen oder Staaten als Obligationen-Emittenten gibt es heute eine gute Informationsbasis.

Kaiser Partner führt für ihre Obligationenempfehlungen systematisch die Beurteilung des Bonitätsrisikos mit der ESG-Bewertung zusammen und optimiert damit die Auswahl der Emittenten. Im Aktienbereich setzt das Portfolio-Management primär Anlagefonds ein. Bei Aktienfonds gibt es zwar eine zunehmende Anzahl an Produkten, die explizit nachhaltige Kriterien berücksichtigen. Doch trotz der steigenden Anzahl an Fonds und darin verwalteten Vermögen ist die Auswahl noch zu gering, um damit die Asset Allocation in der Vermögensverwaltung komplett abdecken zu können.

Exklusive Methodik für Fonds-Beurteilung
Daher hat Kaiser Partner mit Hilfe eines externen Partners eine exklusive Methodik erarbeitet, um auch konventionelle Fonds zu beurteilen, inwieweit sie ESG-Kriterien berücksichtigen. Die Analyse besteht aus einem quantitativen und einem qualitativen Teil. Bei der quantitativen Analyse werden die Einzeltitel der Fonds mit Hilfe von Schlüsselkriterien evaluiert.

Als Umweltfaktoren werden etwa der CO2-Ausstoss der Unternehmen oder die Energie- und die Wasserintensität ihrer Aktivitäten untersucht. Im Bereich der Sozialkriterien werden Kennzahlen zur Betriebssicherheit, zur Fluktuation der Mitarbeitenden oder zum Frauenanteil im Management beurteilt. Zur Messung der Corporate Governance werden Corporate-Governance-Kenngrössen bewertet. Auch der Anteil unabhängiger Verwaltungsräte bietet hier einen Anhaltspunkt. Die Daten werden auf Einzeltitelebene erhoben und auf Fondsebene aggregiert.

Zusätzlich zur Analyse der Unternehmensdaten werden unabhängige Informationen zu kontroversen ökologischen und sozialen Risiken in die Betrachtung einbezogen. Diese stammen aus einer Datenbank, für die Medienberichte oder Informationen von Umweltorganisationen als Quellen dienen. Die Quellen werden je nach Relevanz gewichtet und entsprechend dargestellt.

Die Ergebnisse dieser Holdingsanalyse werden durch eine qualitative Analyse ergänzt bzw. verifiziert. Dazu werden Interviews mit Fonds-Managern geführt. Die Fragen orientieren sich an internationalen Leitlinien wie den Principles for Responsible Investing (PRI) oder den Standards für die Berichterstattung von Nachhaltigkeitsfonds.

ESG-Performance im Quervergleich
Auch über die jeweiligen Peer Groups werden die Informationen gesammelt. So können die Portfolio-Manager und die Berater der Kaiser Partner Privatbank – und natürlich die Kunden – sehen, wie die jeweiligen Fonds im Vergleich zu ihren direkten Konkurrenten abschneiden. Die Ergebnisse werden sowohl für die einzelnen Bereiche E, S und G als auch in einer Gesamtbeurteilung dargestellt.

Aus der kontinuierlichen Integration von ESG-Kriterien ins Portfolio-Management ergeben sich zusätzliche Risikoparameter. Sie liefern Hinweise auf potenzielle Risiken, die den Wert und die Gewinnaussichten von Unternehmen beeinflussen könnten. Die Analysen helfen, die Fondsauswahl nach aktuellen Erkenntnissen auszurichten und damit deren Qualität noch weiter zu verbessern.

Das neue Buch der Juristin und Finanzexpertin Mirjam Staub-Bisang „Nachhaltige Anlagen für institutionelle Investoren“ beleuchtet das Anlageverhalten von institutionellen Investoren umfassend. Die Autorin gibt einen Überblick über die Geschichte des Begriffs Nachhaltigkeit, mögliche Anlagestrategien, rechtliche Rahmenbedingungen sowie die Umsetzung des Themas im Anlageprozess.

Fachbeiträge von Praktikern zu nachhaltigen Anlagen in verschiedenen Asset-Klassen ergänzen die Analyse um eine praktische Perspektive. Auch eine Expertin von Kaiser Partner ist beteiligt: Inge Schumacher, Head of Responsible Investing, hat für das Fachbuch den Beitrag zum nachhaltigen Investieren in Aktien verfasst. Erstes positives Feedback kommt von Klaus Schwab, Gründer und Präsident des World Economic Forum: „Das richtige Buch im richtigen Moment“.

Weitere Informationen zum Buch finden Sie auf der Website des Buchverlages der Neuen Zürcher Zeitung.

Umsetzung der Principles for Responsible Investment (PRI) der Vereinten Nationen

Die Kaiser Partner Privatbank bekennt sich als bislang einziger Finanzdienstleister in Liechtenstein zu den Grundsätzen für verantwortungsbewusstes Investment. 2009 hat sie die Principles for Responsible Investment unterzeichnet, die eine internationale Fachgruppe auf Einladung der Vereinten Nationen entwickelt hat. Die Umsetzung der Grundsätze bringt spürbare Vorteile für die Kunden, da sie zu besser fundierten Anlageentscheiden führt. Dr. Ingeborg Schumacher-Hummel, Director Responsible Investing*, zeigt sie im Interview auf.

Bereits gegen 900 Institutionen aus 45 Ländern setzen die Principles for Responsible Investment (PRI) um. Wie und wo sie der verbindlichen Absichtserklärung Taten haben folgen lassen, beurteilen sie zum Jahresschluss jeweils selber, allerdings nach einheitlicher Bewertungsmethode. Die Kaiser Partner Privatbank hat 2010 teilweise Spitzenwerte erzielt, die auf einen 100-prozentigen Erfüllungsgrad hin tendieren. Frau Schumacher, wie sind diese hervorragenden Resultate zustande gekommen?

Dr. Ingeborg Schumacher-Hummel: Unsere Strategie zielt in die gleiche Richtung wie die PRI-Initiative. Wir integrieren ökologische, soziale und Corporate-Governance-spezifische Überlegungen in unser Anlagegeschäft. Die dafür allgemein gängige Abkürzung ESG steht für Environmental, Social, Governance. Wir verfolgen unsere Strategie seit 2009 und berufen uns dabei auch auf das Responsible-Investing-Konzept, das der von Kaiser Partner 2004 initiierte Private Wealth Council entwickelt hat.

Wie gehen Sie vor, um potenzielle Anlagen nach ESG-Kriterien zu beurteilen?

Dr. Ingeborg Schumacher-Hummel: Die Informationen, die wir für unsere Anlage-Entscheide benötigen, lassen sich noch nicht standardmässig in Berichterstattungen finden. Deshalb sammeln wir diese Daten und Fakten aus verschiedenen spezialisierten Quellen und sind auch eine Kooperation mit einer Rating-Agentur eingegangen. Diese hat mehr als 3000 Unternehmen nach ESG-Kriterien beurteilt und stellt die Ergebnisse ihrer umfassenden Analyse in detaillierten Profilen dar. Zudem arbeiten wir mit einem Unternehmen zusammen, das sich darauf spezialisiert hat, Mängel im Umwelt- und Sozialverhalten, folgende negative Ereignisse und somit Reputationsrisiken frühzeitig zu erkennen. Wird der Ruf eines Unternehmens beschädigt, kann das dessen Aktienkurs beeinträchtigen.

Diese Informationen verwenden wir sowohl für die Bewertung einzelner Anlageobjekte als auch für die bedeutend komplexere ESG-Analyse ganzer Fonds. Unsere Erkenntnisse fliessen dann in unsere Fund Factsheets ein, mit denen wir branchenweit eine führende Rolle einnehmen dürften.

Mit Ihrer Strategie, die sich an den ESG-Kriterien orientiert, geben Sie somit auch Ihrer Überzeugung Ausdruck, dass heute ökologische und soziale Aspekte wie auch eine gute Corporate Governance die wirtschaftliche Leistung eines Unternehmens zu steigern vermögen.

Ingeborg Schumacher-Hummel: Richtig! Nur wenn Anlageobjekte keine erhöhten Risiken aufweisen und Unternehmen ökologisch und sozial Verantwortung übernehmen, können sie langfristig erfolgreich sein.

Welchen Nutzen ziehen nun Ihre Kunden aus Ihrer Ausrichtung?

Ingeborg Schumacher-Hummel: Mit der breit abgestützten, fundierten Auswahl zielen wir auf wirtschaftlich interessantere Investitionen und bieten unseren Kunden damit einen Mehrwert. Zudem können sie dank den neuen Fund Factsheets die Anlage-Entscheide besser nachvollziehen. Da wir das Fonds-Universum differenziert analysieren, müssen wir uns nicht auf klassische Nachhaltigkeitsfonds beschränken, sondern können uns weiterhin aus der gesamten Fondspalette bedienen. Mit den Fund Factsheets greifen wir zudem das Bedürfnis unserer Kunden nach Transparenz auf, das seit der Finanzkrise auffallend gewachsen ist.

Durch Ihre Strategie wächst auch die Erwartungshaltung insbesondere gegenüber Fonds-Managern.

Ingeborg Schumacher-Hummel: Wir wollen in der Tat, dass die Fonds-Manager ihrerseits finanzielle Ziele mit allgemeinen Umwelt-, Gesellschafts- und Governance-Anforderungen an die Unternehmen verknüpfen. Hier setzen wir bei der Umsetzung der Principles for Responsible Investment klare Zeichen im Finanzmarkt. Daher haben wir 2010 mehr als zwanzig Interviews geführt – auch mit Fonds-Managern, die sich noch nicht explizit durch die Berücksichtigung der ESG-Kriterien am Markt profilieren. Alle haben sich zu einem Gespräch bereit erklärt, das hat uns beeindruckt. Auch unsere Portfolio-Manager stellen den Fonds-Managern immer wieder ESG-bezogene Fragen. Wir haben unseren Schwerpunkt bewusst auf das Portfolio-Management gelegt, denn hier liegt auch die Verantwortung, die wir für unsere Kunden tragen.

Damit werden Sie dem wohl wichtigsten Grundsatz für verantwortungsbewusstes Investment gerecht: „Wir werden ESG-Themen in die Analyse- und Entscheidungsprozesse im Investmentbereich einbeziehen.“ Der nächste Grundsatz lautet: „Wir werden aktive Aktionäre sein und ESG-Themen in unsere Aktionärspolitik und -praxis einbeziehen.“ Wie steht es denn damit?

Ingeborg Schumacher-Hummel: Sie picken genau das Prinzip heraus, dem wir im Geschäft, wie wir es betreiben, am wenigsten entsprechen können. Als Privatbank betreuen wir ein relativ kleines Anlagevolumen. Deshalb investieren wir nicht in Einzelaktien, sondern konzentrieren uns auf Fonds. Wir glauben, mit den Interviews eine breitere Wirkung zu entfalten – trotz unserer relativ kleinen Grösse. Das zeigt die Akzeptanz, die wir mit unseren ESG-Anliegen bei Fonds-Managern finden. Unser klares Signal, dass Responsible-Investing-Aspekte ein integrierter Bestandteil des Anlageprozesses sein müssen, kommt an. Wir stärken damit das Bewusstsein der Fonds-Manager, dass sich die Integration der ESG-Kriterien auszahlt. Mit diesem intensiven Dialog liefern wir den eindeutigen Beweis, dass wir die Principles for Responsible Investment in die Praxis umsetzen.

Der Kreis der Finanzakteure, welche die ESG-Kriterien berücksichtigen, wird insgesamt weiter zunehmen. Wird dadurch Ihr Vorsprung schwinden?

Ingeborg Schumacher-Hummel: Wir sind überzeugt, dass alle profitieren werden, wenn der Kreis grösser wird. Deshalb unterstützen wir im deutschsprachigen Raum den Austausch unter den Finanzakteuren und wirken aktiv im Forum Nachhaltige Geldanlagen mit, dem rund 150 Unternehmen und Organisationen angehören. Wir haben für Marktteilnehmer in unserem unmittelbaren Umfeld auch die Dialogreihe „Sustainable Finance“ initiiert, und wir unterstützen den Liechtensteinischen Bankenverband darin, Nachhaltigkeit als strategisches Finanzmarktthema zu etablieren.

Die Kaiser Partner Privatbank ist eines der ersten Finanzinstitute in Liechtenstein, das dem Thema des verantwortungsbewussten Investments eine derart systematische Rolle und damit solch hohe Bedeutung beimisst. Wir fühlen uns wohl in dieser Vorreiter- und Pionierrolle, glauben aber gleichzeitig, dass nachhaltiges Investieren zu einem Wettbewerbsvorteil für den gesamten Bankenplatz Liechtenstein werden kann.

Zum Zeichen unseres Engagements haben wir 2010 den Kongress für nachhaltige Entwicklung und verantwortungsbewusstes Investieren der Hochschule Liechtenstein ideell und finanziell unterstützt.

Und wie geht es 2011 weiter?

Ingeborg Schumacher-Hummel: Wir werden natürlich weiter an der Umsetzung der Principles for Responsible Investment arbeiten. Dazu werden wir auch Interviews mit weiteren Fonds-Managern führen. Unsere Strategie verfolgen wir weiter. Sie hat sich bis jetzt sehr gut bewährt.

- – - – -

* Dr. Ingeborg Schumacher-Hummel verantwortet als Direktorin die Geschäftsentwicklung von Kaiser Partner im Bereich des verantwortungsbewussten Investierens. Sie führt das gruppenweite Kompetenzzentrum für Responsible Investing und arbeitet im Anlageausschuss der Privatbank.

Dr. Ingeborg Schumacher-Hummel ist eine ausgewiesene Expertin auf dem Gebiet des verantwortlichen Investierens. Seit ihrem Studium setzt sie sich damit auseinander, und ihre Dissertation, die sie an der Universität St. Gallen geschrieben hat, behandelt „Socially Responsible Investing (SRI) und Pensionskassen“. Bei der UBS hat sie das Team für Socially Responsible Investment im Asset Management mitgegründet und aufgebaut. Im deutschsprachigen Social Investment Forum, dem Forum Nachhaltige Geldanlagen, wirkt sie seit dessen Gründung 2001 im Vorstand mit.

Dr. Ingeborg Schumacher-Hummel und das von ihr geleitete Kompetenzzentrum für Responsible Investing lassen die entsprechenden Prinzipien der Vereinten Nationen1 sukzessive und auf breiter Basis in das Portfolio-Management von Kaiser Partner einfliessen, sodass alle Kunden Nutzen daraus ziehen können. Auf individuellen Wunsch überprüft das Kompetenzzentrum auch die ökologische und soziale Nachhaltigkeit individueller Portfolios und stellt Mandate nach persönlichen Präferenzen zusammen.